京海策略
在全球半导体行业深陷周期性寒冬与地缘政治迷雾双重压力下，北京君正（300223）集成电路股份有限公司（下称“北京君正”，A股代码：300223.SZ）近日向港交所递交招股书，启动“A+H”双资本平台冲刺。
北京君正成立于2005年，总部位于北京，采用Fabless（无晶圆厂）集成电路设计公司模式，为汽车电子、工业医疗、AIoT及智能安防等市场提供计算芯片、存储芯片和模拟芯片。
事实上，北京君正并非资本市场新兵。其已在A股上市13年之久，截至9月22日收盘，公司A股总市值达394.2亿元。
对于此次冲刺港交所，北京君正在招股书中表示，拟通过港股上市筹集额外资金，用于业务增长与扩张、拓宽融资渠道并深化全球化战略布局。对于北京君正本次“A+H”上市进程，21世纪经济报道记者就相关问题致电其董秘，其回复称以公告为准。
在半导体周期中，北京君正的业绩和股价也起起伏伏。此次港股上市，能否助力其全球扩张之路，减缓周期冲击，仍有待观察。
创始人身价达33亿元
北京君正创始人刘强，今年66岁，目前担任执行董事、董事长兼总经理，IPO前持股8.39%，以此计算，刘强身价达33亿元。
刘强先后获得清华大学焊接工艺与设备学士学位、中国科学院计算技术研究所计算机系统与架构博士学位、中欧国际工商学院高级工商管理硕士学位，他是中国嵌入式处理器的开拓者之一。
其早年在方舟科技任研发副总裁，虽有项目失败经历，但积累了丰富经验。2005年，刘强带领团队离开方舟，创办北京君正，专注自主研发国产处理器，主营微处理器芯片和智能视频芯片，研发出自主知识产权的32位嵌入式处理器核XBurst。
创立伊始，北京君正赶上了教育消费电子品需求快速增长的好时候。凭借高性能低功耗的自主研发32位嵌入式处理器芯片，北京君正成功为好记星等教育电子领域的龙头品牌提供芯片，随后包括步步高（002251）、诺亚舟、文曲星、快易典等教育电子前五大品牌纷纷采用君正的芯片产品。
随后在PMP（便携多媒体播放器）领域，北京君正也继续踩准市场机遇。2007年底，君正推出了国内首款支持Real编码的RMVB视频格式解码芯片京海策略，解决了当时视频格式与市场主流MP4芯片不兼容的问题，进一步推动了MP4市场的快速发展。该芯片获得爱国者、昂达等主要数码厂商的采用，奠定了君正在PMP领域核心芯片供应商的地位。
一度，北京君正是国内教育电子、电子书领域市场份额最大的处理器芯片供应商，也是PMP领域国内最大的两家主控芯片供应商之一，凭借高性价比和低功耗的处理器芯片占据市场领先地位。
后来，面对智能手机和平板电脑崛起的机遇，刘强及时调整战略，进军可穿戴设备、物联网及智能设备领域，推动公司多元化发展。2019年北京君正通过收购北京矽成（控股美国ISSI存储）获得存储芯片、模拟芯片产品线，切入汽车、工业等市场。
目前，北京君正业务囊括“计算+存储+模拟”三大主要芯片方向。其中，计算芯片应用于AIoT及智能安防，存储芯片应用于汽车电子及工业医疗，模拟芯片应用于汽车电子、工业及智能家电。其中存储芯片是公司主要营收来源，今年上半年收入比重超过60%，2022年比重曾达74.9%。
从市场竞争力来看，北京君正在多个细分领域居全球前列。
招股书援引弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，北京君正在电池类IP-CamSoC及车规级SRAM领域排名第一，在SRAM领域排名第二。自成立以来，北京君正的芯片产品累计出货量达27亿颗，其中汽车电子芯片累计出货量10亿颗。
值得关注的是，在此次港股募资所锚定的海外业务上，北京君正目前的产品已销往亚洲、美洲及欧洲超过50个国家和地区的下游客户。数据显示，2022年至2025年上半年，公司海外市场收入占比均超过八成。
业绩“阴晴不定”
在半导体周期中，北京君正业绩时有波动，其股价长期也在震荡。
2019年至2021年期间，北京君正股价曾迎来一波上涨行情，股价持续攀升，但此后震荡下行。
梳理北京君正过去三年半的财务表现，可以清晰地看到一条与全球半导体周期高度同频的波动曲线。从2022年到2024年，公司总收入从54.1亿元下滑至42.1亿元，净利润更是从7.79亿元腰斩至3.64亿元，毛利率和净利率均承受巨大压力。这一下滑趋势，是全行业需求疲软与库存消化的直接后果。
全球半导体行业，尤其是存储芯片行业，具有明显的周期性。存储芯片偏标准化，产品可替代性较高，资金投入随工艺节点升级而陡增，这使得行业具有进入门槛高、市场集中度高和周期性强的特点。
根据弗若斯特沙利文的资料，半导体行业于2022年进入低迷期，并持续至2024年第一季度。但自2024年第二季度起的市场复苏呈现渐进式且各分部进度不均衡，竞争依然激烈，由于企业在回升期争夺市场地位，价格战仍然普遍存在。
2022—2024年，北京君正收入分别为54.12亿元、45.31亿元与42.13亿元，呈下降态势；2025年上半年收入22.49亿元，同比小幅回升。
期间毛利率对应为33.4%、35.5%、35.0%，2025年上半年为34.2%。值得关注的是，北京君正的毛利率在行业周期变化中表现出惊人的稳定，始终维持在33%至35%的区间，这主要得益于公司高毛利的汽车和工业业务占比提升，有效对冲了消费电子市场的价格战影响。
更值得关注的是，北京君正不同业务板块的业绩分化。在2022至2024年的下行周期中，作为北京公司最大收入来源的存储芯片业务，其收入大幅下滑36%，平均售价（ASP）从7.1元跌至5.4元，充分暴露了存储芯片类大宗商品的周期属性。但与此同时，计算芯片业务却展现逆势增长，同期（2022至2024年）收入增幅达41.6%，销量更是翻了一番 。这背后，主要是由于AIoT和智能安防等新兴市场的强劲需求支撑。
半导体行业的特点是技术持续快速变革、产品及技术不断升级。因此，北京君正的研发投入强度维持高位，在周期下行阶段维持研发强度，导致短期侵蚀利润，不过研发投入对新平台与新品系的延续至关重要。2022-2024年，北京君正研发费用分别为6.42亿元、7.08亿元、6.81亿元，占收入比11.9%、15.6%、16.2%；2025年上半年为3.48亿元，占比15.5%。
获芯片龙头豪威集团青睐
不过，在近年业绩下滑的背景下，北京君正股东及高管自2022年起多次减持股份，套现金额达数亿元，公司发布的多次公告中提到，减持原因包括资金规划等，且减持股份来源主要为首发后向特定对象发行的股份，反映部分投资者兑现收益的趋势，但也一定程度上引发市场对公司未来发展的担忧。
记者经不完全统计发现，北京君正历次股东减持包括：2022年8月30日至2023年2月28日期间，股东上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业计划通过集中竞价方式减持部分股份；2025年7月18日至9月12日，北京君正大股东之一北京屹唐盛芯半导体产业投资中心通过集中竞价方式减持482.54万股，减持比例近1%，套现近4亿元人民币。
不过，北京君正曾吸引了芯片设计龙头豪威集团（603501）的青睐。
2022年5月，韦尔股份发布公告称，拟以不超过40亿元增持另一家国内芯片设计企业北京君正的股票，且增持后累计持有北京君正股份数量不超过5000万股，不超过总股本的10.38%。韦尔股份在公告中称，该交易有利于公司加强与北京君正在业务方面的战略合作，同时公司有望通过投资北京君正获得一定的投资收益。
尽管韦尔股份在增持公告中表示，不谋求北京君正控制权，但市场担忧，若后者前三大股东持续减持，且韦尔股份调整增持方案，是否会威胁当前实控人地位。
当时，有市场解读认为，韦尔股份并购豪威科技期间，北京君正与其业务往来进一步紧密。两家在产品线上的互补较为明显：依托“北京君正—豪威科技”组合，车载领域有望继续纵深；同时，北京君正起家的微处理器与智能视频SoC，可与韦尔体系下的图像传感器（CIS）、显示驱动芯片形成配套，在安防与消费电子市场争取更大份额。
然而后来京海策略，韦尔股份未能按原计划完成增持。目前，豪威集团的创始人、董事长虞仁荣担任北京君正非执行董事一职。
联华证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
沪深京行情 实时轮播
热点资讯
